El economista y socio de Inveq expuso ante industriales y empresarios invitados por S&C Inversiones y advirtió sobre el efecto del conflicto en Medio Oriente, la desaceleración global y la “economía de dos velocidades” que atraviesa Argentina.
En una presentación exclusiva organizada por S&C Inversiones para su Comité de Inversiones, el economista Santiago Bulat trazó un diagnóstico claro: “el mundo también juega” y el escenario internacional condiciona de manera directa el rumbo económico local.
El disparador fue la reciente escalada en Medio Oriente. Bulat remarcó la gravedad del episodio al señalar que hubo “un ataque de Estados Unidos a Irán” y la amenaza de cierre del estrecho de Ormuz, por donde circula “casi un cuarto del comercio marítimo de petróleo y de GNL”. Aunque la OPEP anunció un aumento de producción para contener los precios, el impacto ya se sintió en energía y expectativas inflacionarias.
“Trump quiere que el petróleo no suba demasiado, pero esto le juega en contra”.
Según explicó, la suba energética podría generar mayor inflación en Estados Unidos y forzar a la Reserva Federal a bajar tasas “de manera un poco menos acelerada de lo que se esperaba”.
Sin embargo, en materia de commodities agrícolas, el panorama aparece más favorable para Argentina.
“Argentina es el que muestra una gran performance en trigo”.
Además, destacó que la soja “viene subiendo” impulsada por la demanda de China.
Una economía de dos velocidades
En el plano local, Bulat describió una fuerte divergencia sectorial:
“Tenemos una economía que va a velocidades muy distintas y que yo creo que se va a seguir profundizando”.
Mientras agro, energía y minería muestran crecimiento —“los sectores ganadores están 18% arriba”—, construcción, industria y consumo masivo continúan en terreno recesivo.
Aunque reconoció que “lo fiscal de Argentina viene muy bien”, encendió una luz amarilla sobre la recaudación:
“Es el séptimo mes consecutivo de baja”.
En ese sentido, señaló que el IVA “cayó un 14% en términos reales”.
Dólar, inflación y empleo
Bulat señaló que el Banco Central logró comprar “2.800 millones de dólares desde que empezó el año”, aunque a un ritmo menor que en períodos anteriores.
Paralelamente, destacó el nivel de dolarización privada:
“Estuvo más cerca de los 3.000 millones de dólares para un enero”.
En materia inflacionaria, proyectó para febrero “una inflación en torno a 2,9%”, con una inflación núcleo cercana al 3%, condicionada por ajustes en precios regulados.
También advirtió que el empleo privado formal cae cerca del 3% interanual, compensado por un incremento del monotributo y la informalidad. Para que el consumo repunte, sostuvo que deberá haber:
“Recomposición salarial y recomposición de crédito”.
Mercados: oportunidades selectivas
En el frente financiero, el riesgo país volvió a acercarse a los 600 puntos. Aun así, Bulat consideró que, si la economía logra estabilizarse, el Merval podría recuperar terreno.
En bonos soberanos fue concreto:
“A mí el que más me sigue gustando es el 35” (AL35/GD35).
A nivel global, planteó dudas sobre la velocidad de monetización de la Inteligencia Artificial y recomendó rotar hacia activos más tradicionales:
“Yo creo que es un buen momento para ir al Dow Jones, más que estar sujeto a la volatilidad de lo que pase con la IA”.
La exposición formó parte del ciclo de análisis estratégico que S&C Inversiones desarrolla junto a empresarios e industriales para evaluar escenarios y oportunidades en un entorno donde, como sintetizó Bulat, la dinámica local ya no puede leerse sin el contexto global.