Un contexto internacional más inestable
En el marco del Comité de Inversiones organizado por S&C Inversiones, Marengo analizó el escenario global, regional y local, con foco en las implicancias para inversores y empresas.
Durante su exposición, planteó que el contexto internacional atraviesa una etapa de mayor inestabilidad, con tensiones geopolíticas que impactan sobre variables clave como los precios de la energía.
En ese marco, explicó que los conflictos en Medio Oriente están presionando al alza el precio del petróleo y que, hacia adelante, el mercado espera valores superiores a los niveles previos.
En relación con América Latina, sostuvo que:
“Estados Unidos ha vuelto a poner a América Latina en el centro de su estrategia de seguridad”.
Según explicó, esto responde a la necesidad de garantizar el acceso a lo que definió como “materias primas seguras”.
En ese escenario, señaló que se observa una diversificación de portafolios que favorece a la región y una mejora en los términos de intercambio impulsada por los precios de los commodities.
Argentina: crecimiento récord y transformación productiva
Al referirse a la economía argentina, Marengo destacó un dato central:
“Nunca la economía argentina produjo tantos bienes y servicios como enero de este año”.
Según explicó, este nivel de actividad convive con una dinámica desigual entre sectores, donde las actividades vinculadas a recursos naturales muestran mayor crecimiento relativo.
“Hay sectores ganadores y hay sectores perdedores”.
En ese sentido, remarcó que el país atraviesa un cambio en su estructura productiva y señaló que:
“Todo lo que estaba subsidiado y subvencionado en los conurbanos sufre más que el resto del país”.
Para el economista, esto forma parte de una transición hacia un esquema económico basado en ventajas comparativas.
Empleo, regiones y nuevas oportunidades
Sobre el mercado laboral, Marengo señaló diferencias marcadas entre regiones.
Indicó que:
“El desempleo sube en algunos lados, en otros lados la tasa de desempleo está abajo del 5%”.
Además, sostuvo que existen zonas con alta demanda de empleo vinculadas al crecimiento de sectores estratégicos.
“Hay que mirar menos el conurbano y hay que empezar a mirar mucho más la cordillera”.
Según explicó, allí se concentran oportunidades relacionadas con minería, energía y servicios asociados.
Inflación y señales de corto plazo
En materia inflacionaria, fue categórico:
“Argentina no puede convivir con inflación”.
Y agregó:
“La inflación es una estafa al tenedor de peso”.
Respecto a la dinámica reciente, explicó que las subas responden a factores puntuales, aunque advirtió sobre posibles tensiones de corto plazo:
“Me preocupa más marzo y abril que empiece con tres (3%) a pensar que en agosto puede empezar con cero”.
Estrategias de inversión y oportunidades
En relación con el esquema monetario y cambiario, Marengo sostuvo que en Argentina las decisiones de inversión están más asociadas a expectativas de depreciación que a tasas reales, aunque actualmente esa relación muestra rendimientos positivos en moneda local.
En cuanto a estrategias de inversión, recomendó focalizar en el tramo corto de la curva de renta fija y señaló que, en el corto plazo, los instrumentos ajustados por CER resultan más atractivos que la tasa fija.
También hizo referencia a movimientos de rotación en carteras internacionales y a oportunidades en commodities como el oro.
Finalmente, al referirse al proceso de normalización cambiaria, indicó que existen avances en la flexibilización de restricciones, aunque persisten limitaciones en algunos aspectos operativos.
Como síntesis del escenario económico actual, concluyó:
“Bajamos la inflación, ahora hay que ser productivos. No hay otra forma”.